华创债券:逆回购超预期降息 引导贷款利率下行节奏加快

2020-03-31 08:04:20 来源:华创债券论坛 作者:周冠南 梁伟超 5个月斩获362.16%!

  

  正文

  周一(3月30日),央行公开市场开展500亿元7天逆回购操作,今日无逆回购到期,中标利率下调20BP至2.2%;适逢季末资金面边际收紧,央行重启逆回购操作。国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.04%,5年期主力合约涨0.23%。10年期国开活跃券190215收益率上行0.99BP报3.075%,10年期国债活跃券190015收益率上行1.00BP报2.6150%;早盘收益率边际上行,受意外降息影响,盘中收益率显著下探,但受意外降息后存款基准利率下调或后延的影响,收益率下探后快速拉升,全天收益率小幅上升。

  一、央行OMO降息点评:逆回购超预期降息,引导贷款利率下行节奏加快

  上午公开市场交易公告显示, 为维护银行体系流动性合理充裕,2020年3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作,7天期逆回购操作利率2。20%,此前为2。40%,短期政策利率超预期降息20BP。对此我们认为:

  从降息操作的时点来看,上周五政治局工作会议明确部署加大宏观政策对冲力度,货币政策委员会例会宽松定调边际继续加强,适逢季末资金面边际收紧,央行重启逆回购操作,逆回购操作利率调降20BP,落实政治局会议部署。

  从资金面来看,春节后DR007基本在2.2%附近波动,收益率短端反映充分,逆回购降息对资金利率继续下拉的作用较小。7D逆回购操作利率下调20BP至2.2%,预计DR007开盘报价将同步调整;但由于2、3月份流动性需求较少情况下,央行的增量投放已经使得DR007一致维持在低位运行,收益率短端节后基本处于回落状态;故逆回购操作利率下调至2.2%更多是对DR007中枢位置的确认,增量下拉作用可能较小。

  逆回购操作利率下调后,MLF操作利率和LPR报价预计会同步下调,引导贷款利率下行节奏有所加快。疫情影响持续发酵,给总需求带来较大压力,央行宽松政策节奏加快,单次降息幅度较大,快速带动实体融资成本下行。

  后续来看,降准、降息和基准存款利率调降均是货币政策操作工具的可选项。相对而言,政策利率降息提前落地,基准存款利率调降动作可能有所延后;4月资金需求较大,央行公开市场操作规模或显著放大;财政发力方向明确,国债和地方债的增量发行需要降准动作配合,以扩大银行信用派生能力,特别国债的发行方式和央行配合操作存在想象空间。

  风险提示:流动性超预期收紧。

  二、利率债市场复盘:资金情绪边际放松,活跃券收益率小幅上行

  (一)资金面:央行开展500亿七天逆回购操作,资金情绪边际放松

  【华创固收|周冠南团队】逆回购超预期降息,引导贷款利率下行节奏加快——华创债券OMO降息点评

  (二)利率债:活跃券收益率小幅上行

  【华创固收|周冠南团队】逆回购超预期降息,引导贷款利率下行节奏加快——华创债券OMO降息点评

  【华创固收|周冠南团队】逆回购超预期降息,引导贷款利率下行节奏加快——华创债券OMO降息点评

  【华创固收|周冠南团队】逆回购超预期降息,引导贷款利率下行节奏加快——华创债券OMO降息点评

  三、信用债市场复盘:城投债信用利差走阔,成交活跃度较上一交易日有所下降

  信用方面,中短票中期收益率上行2-3BP,中长期信用利差走阔2-7BP。城投债短期收益率上行0-4BP,信用利差走阔1-5BP。信用债成交活跃度与上一交易日相比有所下降,交通银行(行情601328,诊股)的19交通银行01、中国铁路的16铁道MTN002、国信集团的20青岛国信MTN003等个券出现多次成交;从行业分布来看,异常成交集中在建筑装饰、房地产等行业,个券低估值数量高于高估值数量,剩余期限在半年以上、成交价偏离估值90BP以上的个券有招联02优,高于估值94BP;此外,20平凉债低于估值73BP。

  【华创固收|周冠南团队】逆回购超预期降息,引导贷款利率下行节奏加快——华创债券OMO降息点评

  【华创固收|周冠南团队】逆回购超预期降息,引导贷款利率下行节奏加快——华创债券OMO降息点评

  【华创固收|周冠南团队】逆回购超预期降息,引导贷款利率下行节奏加快——华创债券OMO降息点评

关键词阅读:逆回购

责任编辑:卢珊 RF10057
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
地方债发行激增单月规模创新高 新老基建联手唱戏

2020-06-01 08:07:13来源:中国证券报

债基下周迎“扎堆”发行 刚“爆款”两周的股基又凉?

2020-06-01 08:19:28来源:资本深潜号

中长期黄金走稳有支撑 适当配置有利于抵御风险抗通胀

2020-06-01 08:41:46来源:经济日报

双轮驱动 外资投资中国债市提速

2020-06-01 05:40:44来源:中国证券报

6月资金面时点性承压 市场预期再度降准

2020-06-01 08:13:26来源:上海证券报

关于2019中央和地方预算执行情况与2020中央和地方预算草案报告

2020-05-31 07:37:17来源:新华网

央行连续四天开展逆回购操作 维护流动性合理充裕

2020-06-01 08:12:27来源:金融时报

五月份PMI仍在荣枯线以上 经济保持恢复性增长势头

2020-06-01 08:05:03来源:人民日报

特别国债会市场化发行吗?

2020-05-27 10:32:15来源:明晰笔谈

中国社科院高培勇:如何理解今年财政安排的深意

2020-05-25 09:02:31来源:证券时报

打新"捡钱"机会又来:2天7只可转债申购 空仓也能顶格

2020-04-09 10:04:07来源:证券时报

可转债“过火”引监管关注 专家提醒投资者注意风险

2020-03-24 08:36:01来源:证券日报

投资1000元,半个月赚300元?什么神仙玩法?!

2020-01-13 09:24:15来源:她理财

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
名彩彩票 全民中彩票 九川彩票 宏8彩票 满福彩票 北京pk10怎样玩可以赢钱 名彩彩票 恒图彩票 人人盈彩票 网上北京pk10怎么玩 名彩彩票 全民中彩票 九川彩票 宏8彩票 满福彩票 北京pk10怎样玩可以赢钱 名彩彩票 恒图彩票 人人盈彩票 网上北京pk10怎么玩